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发布日期：2026-10-31 23:46 点击次数：84

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一日暴涨、一日暴跌。港股AI模子头部公司的股价开yun体育网，正频频献技过山车行情。

3月10日，受“养虾热”催化，MINIMAX-WP、智谱大幅走强，市值分歧达3826亿、2895亿港元，MINIMAX-WP以致一举卓越百度。但是，到了次日（3月11日），板块速即回调，MINIMAX-WP（00100.HK）下落6.48%，智谱（02513.HK）下落6.09%。

剧烈波动并非惟恐。万古候来望望，讯策、MINIMAX-WP月振幅分歧高达109.83%、81.07%，智谱与腾讯控股的月振幅也均跳跃15%。

业内东说念主士以为，短期颤动与“养虾热”风向的快速振荡干系，而更深层要素指向估值合感性质疑。当今，智谱、MINIMAX-WP市销率分歧达857倍和622倍，远超腾讯控股、阿里巴巴-W等传统巨头。

暴涨千亿后市值急跌

履历前一交畴昔的强盛高潮后，港股AI大模子板块11日未能延续升势，迎来显赫回调。截止收盘，多只个股多数下落，与上一日的火热行情变成昭着对比。

主要个股中，迅策（03317.HK）下落8.19%，MINIMAX-WP（00100.HK）下落6.48%，智谱（02513.HK）下落6.09%。腾讯控股（00700.HK）微跌0.27%，阿里巴巴-W（09988.HK）微跌0.22%，百度集团-SW（09888.HK）则逆势高潮0.83%。

以AI畛域的两只代表性个股为例，choice数据自满，MINIMAX-WP单日市值挥发约247.77亿港元，智谱市值减少约176.11亿港元，两者统统市值损失接近423亿港元。

这一走势与此前一日（3月10日）的火爆局面变成热烈反差。当日，MINIMAX-WP大涨超22%，智谱涨幅近13%，腾讯控股亦高潮超7%。通常按总市值盘算推算，MINIMAX-WP市值一日增长699亿港元，智谱增长330亿港元，两者的市值一天就统统飙升超1000亿港元。

从更长周期不雅察，该板块个股多数阐扬出高波动性。据第一财经统计，在7只港股AI干系见地股中，多只个股近期颤动赫然。其中，讯策、MINIMAX-WP的月振幅分歧高达109.83%和81.07%，智谱与腾讯控股的月振幅也均跳跃15%。

市集分析以为，本轮板块热度及随之而来的波动，与“OpenClaw”应用近期激勉的平素关注及潜在风险干系。

一位业内知情东说念主士分析，春节后跟着“小龙虾”见地的升温，港股AI大模子板块速即成为大众成本关注的焦点。但是，最新市集反应自满，使用OpenClaw应用并非毫无风险。业内围绕其安全性张开了策动，触及如Token耗尽过大、用户诡秘及系统安全瞻仰等问题。

风险信号亦来自监管层面。近期，国度互联网济急中心针对OpenClaw应用发布了安全风险辅导，指出该应用因被授予过高的系统权限，且默许安全建设较为薄弱，存在被抨击者行使从而皆备戒指用户系统的安全隐患。

针对面前行业的火热与潜在风险，盛业国外首席时间官罗意对第一财经说，行业当今正处于“狂热期”，改日可能呈现两种演进旅途：一方面，若干系应用能抓续推出鼎新功能，如雷同腾讯等大厂推出的一键安设方便行状，或将不息引爆市集关爱；另一方面，跟着用户对高成本和诡秘安全问题的解析加深，部分用户可能给与卸载，导致热度逐渐降温。

罗意续称，并非整个东说念主都允洽深度参与这一轮飞扬。他以为，真是允洽深度参与的群体主要有两类：一是但愿借助AI掘金的个东说念主创业者，行使时间已毕业务鼎新；二是辩论通过AI鼓励业务转型升级的企业，尤其是那些已在AI畛域有所布局的公司。当今，很多企业已积极步履。举例，腾讯近期在腾讯大厦楼下开展“小龙虾”免费安设行动；百度智能云与失序实验室举办 OpenClaw 开拓者行动；盛业位于无锡的华东总部“AI改日之城”正在针对干系群体推出“免费安设小龙虾”行动。

AI新贵市值赶超巨头

春节以来，在港股恒生科技指数合座承压的配景下，AI大模子板块却走出寂寥行情，多只个股逆势飙涨，激勉市集关于估值合感性的平素策动。

据Wind数据自满，2026年2月1日至3月10日，迅策科技股价从53港元一皆攀升，3月10日盘中一度冲破150港元，区间涨幅超190%。同期，MINIMAX-WP与智谱通常阐扬强势，累计涨幅分歧达到157%和186%。截止3月10日收盘，MINIMAX-WP总市值已达3826亿港元，智谱总市值攀升至2895亿港元。

传统AI巨头的市集所位正濒临挑战。据choice数据，截止3月10日收盘，百度与京东的总市值分歧为3322亿港元和3458亿港元，均已被MINIMAX-WP的3826亿港元市值卓越。并在次日（3月11日）守住这一早先上风。不仅如斯，另一家AI公司智谱也凭借2893亿港元的市值，速即靠近这一阵营。

Choice数据自满，当今智谱、MINIMAX-WP的市销率分歧为857倍、622倍，远高于互联网巨头。同期，腾讯控股、阿里巴巴-W、百度-SW的市销率分歧是7.07倍、2.36倍、2.32倍。

华南又名投资东说念主士对第一财经称，尚未盈利的企业无法用市盈率（P/E）来权衡，多用市销率。市销率较高，频频意味着市集对该公司改日的增长后劲抱有较高期许，情状支付溢价。但也可能意味着估值过高，存在泡沫风险。

板块神志旺盛背后，OpenClaw激勉的“养虾热”成为要道催化剂。又名业内东说念主士分析，春节前启动的“百模大战”为国产AI模子抓续积存势能，而近期OpenClaw凭借其开源AI智能体的颠覆性能力，从极客圈速即破圈，引爆大众科技与成本市集，成为本轮港股科技股高潮的中枢驱能源。

截止3月11日，智谱、MiniMax、腾讯、阿里巴巴、百度均已围绕OpenClaw推落发具或行状。其中，智谱3月10日认真发布国内首个一键安设的土产货版OpenClaw用具“AutoClaw（澳龙）”，用户可在土产货电脑普通部署；MiniMax则于3月9日推出基于OpenClaw框架、搭载自研M2.5模子的云表AI智能体“MaxClaw”。

估值争议再起

高估值之下，市集运行谛视智谱、MiniMax等AI新贵的真实功绩成色。

智谱招股书自满，2022年至2024年，该公司收入从5740.9万元飙升至3.12亿元；2025年上半年已毕收入1.91亿元，同比增长超300%。MiniMax同期营收亦从2023年的346万好意思元激增至7904万好意思元。

但是，高速增长背后，两家公司仍未解脱圆寂。智谱招股书裸露，2022年至2024年净圆寂分歧为1.43亿元、7.88亿元、29.56亿元；仅2025年上半年，净圆寂已达23.51亿元，累计圆寂超60亿元。MiniMax同期圆寂亦抓续扩大，2022年至2025年分歧圆寂7373万好意思元、2.69亿好意思元、4.65亿好意思元、18.72亿好意思元。

除财务压力，交易模式亦濒临挑战。以智谱为例，手脚“基模五强”中偏重B端业务的企业，收入高度依赖土产货化部署的“技俩制”模式，客户褂讪性存疑。

把柄招股讲明书，2022年，智谱95.5%的收入来自独有化部署；2025年上半年，该比例固然降至69.4%，但仍占半数以上。

又名行业内东说念主士对第一财经分析称，这类客户多为政府、金融机构及国企，固然单笔订单金额高，但复购率低。智谱的现实客户辘集度也较高。2022年~2024年，该公司来自五大客户的收入分歧占总收入的55.4%、61.5%、45.5%。

艾媒究诘CEO兼首席分析师张毅分析，智谱上市背濒临的客不雅压力已经显赫。该公司研发与市集推论成本高企，累计圆寂已达数十亿元。收入结构方面，高度依赖重钞票的独有化部署业务，占比跳跃或者，该业务的抓续褂讪性及成本戒指问题导致毛利率波动较大。与此同期，在云资源等方面，濒临阿里等大厂的廉价战略和资源挤压，竞争压力杰出。

机构对这类AI企业的后续盈利能力多抓不雅望魄力。摩根大通在近期一则论说中示意，生成式AI的抓久利润池，可能高度辘集于大型互联网平台。

在摩根大通看来，寂寥模子公司的契机，不在于与平台正面竞争，而在于提供一种“结构性中立”的给与。寂寥模子开拓商的激励结构，与平台型公司存在实质相反，其宗旨是助力客户应用，而非与客户变成竞争关系。

同期，“小龙虾”应用的平素落地仍濒临时间瓶颈。罗意对第一财经记者示意，面前OpenClaw类应用存在安全隐患：一方面，用户土产货安设后，系统权限过大，端口表现可能被辛苦操控；另一方面，部分手段模块或存后门风险。“要从底层皆备回避这些风险，短期内很难已毕，需要行业共同竖立。”

（实习生朱凌捷对本文亦有孝顺）

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